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過(guò)會(huì)不到10天的姚記撲克,，或?qū)⒃诮酉聛?lái)的發(fā)行上市過(guò)程中遇到生不逢時(shí)的境遇。在A股市場(chǎng)新股上市首日連連破發(fā)的情況下,，姚記撲克在通過(guò)上市審核后依然受到質(zhì)疑,，同時(shí)其上市可能還需再通過(guò)申購(gòu)發(fā)行與“守衛(wèi)”發(fā)行價(jià)等后續(xù)關(guān)口,。
風(fēng)險(xiǎn)顯而易見(jiàn)
在5月4日舉行的中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)2011年第85次會(huì)議上，以撲克牌產(chǎn)銷為主營(yíng)業(yè)務(wù)的姚記撲克IPO審核獲得通過(guò),。按照發(fā)行上市流程,，姚記撲克將在一個(gè)月左右之后在深交所中小板市場(chǎng)發(fā)布招股說(shuō)明書并進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)以及機(jī)構(gòu)配售定價(jià),。
雖然通過(guò)了首發(fā)上市審核，取得了上市融資的“鑰匙”,，但在與眾多中小高科技及新興產(chǎn)業(yè)立分高下的對(duì)比中,，姚記撲克受到輿論的廣泛質(zhì)疑。不少聲音認(rèn)為姚記撲克是無(wú)科技含量,、無(wú)發(fā)展前景,、無(wú)明顯效益改變的“三無(wú)”募資項(xiàng)目，不應(yīng)受到國(guó)家的扶持上市,。
在對(duì)姚記撲克上市的質(zhì)疑中,，對(duì)于其上市融資定位的不解首當(dāng)其沖。盡管姚記撲克2010年全年凈利潤(rùn)達(dá)到7105.72萬(wàn)元,，但這家在2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60%的擬上市公司計(jì)劃募集3.62億元用于“年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”,。一位分析人士指出,，姚記撲克作為傳統(tǒng)的制造業(yè),，技術(shù)含量低，與中小板其他上市企業(yè)普遍從事高技術(shù)含量行業(yè)的現(xiàn)狀顯得格格不入,。
此前預(yù)披露的招股說(shuō)明書顯示,，在姚記撲克的所有員工中，受教育程度達(dá)到本科或本科以上的僅有52人,，僅占所有員工的6.1%,，而在相關(guān)公司技術(shù)介紹上，姚記撲克并未體現(xiàn)出一家新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)或是高科技企業(yè)應(yīng)有的要素,。
申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明分析認(rèn)為,，姚記撲克上中小板是符合規(guī)定的,�,！皠�(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)有一定的科技含量等定位要求，但中小板其實(shí)并沒(méi)有,，比如洽洽食品此前在中小板成功上市就是明證,。”
據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，今年一季度在超過(guò)200家中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司中，25%左右的公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑,，而這些公司大多從事先進(jìn)制造業(yè),、新興產(chǎn)業(yè)。單純從業(yè)績(jī)來(lái)看符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司尚在今年一季度遭遇“寒流”,，而明確存在包括網(wǎng)絡(luò)撲克游戲替代傳統(tǒng)實(shí)體撲克活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、主要原材料供應(yīng)商相對(duì)單一的風(fēng)險(xiǎn),、銷售客戶集中度相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)的姚記撲克,，面臨著并不樂(lè)觀的未來(lái)。
或遭市場(chǎng)“用腳投票”
還有不少觀點(diǎn)質(zhì)疑撲克企業(yè)與地下賭博有著間接的聯(lián)系,，而撲克企業(yè)的上市似乎與中國(guó)禁賭的政策不符,。不少網(wǎng)友紛紛質(zhì)疑“撲克上市了,，接下來(lái)是不是該輪到麻將IPO了,？”網(wǎng)友“馬秋龍”感嘆，撲克牌利潤(rùn)太薄,，期待麻將公司上市,。
“撲克作為一種娛樂(lè)的方式，與賭博是沒(méi)有必然聯(lián)系的,。事實(shí)上,，即使麻將企業(yè)如果符合證監(jiān)會(huì)對(duì)上市的要求也可以上市�,！睆�(fù)旦大學(xué)教授顧曉鳴說(shuō),，“撲克企業(yè)上市其實(shí)是反映了市場(chǎng)對(duì)撲克這種娛樂(lè)具有很大的需求，如果市場(chǎng)判斷這個(gè)企業(yè)未來(lái)沒(méi)有發(fā)展前景的話也可以‘用腳投票’,，跌破發(fā)行價(jià),、股價(jià)下降都可以是市場(chǎng)的選擇�,！�
而姚記撲克自己則在招股說(shuō)明書中辯解道,，“2006年4月，國(guó)家體育總局社體中心就已經(jīng)將撲克運(yùn)動(dòng)升級(jí)成為在全國(guó)推廣和發(fā)展的社會(huì)體育項(xiàng)目,。2007年4月,，社體中心還與美國(guó)WPT舉行了中國(guó)升級(jí)撲克冠軍賽�,！�
此外,，從姚記撲克的招股說(shuō)明書中可以看到，姚記的三位股東——姚朔斌,、姚曉麗,、姚碩榆，分別持有姚記房地產(chǎn)48%,、40%及12%的股權(quán),，而姚記房地產(chǎn)同時(shí)又全資控股著擬從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的姚記(南通)實(shí)業(yè)有限公司。雖然與姚記撲克并沒(méi)有發(fā)生實(shí)際關(guān)系，但有部分人士擔(dān)心姚記撲克上市損害投資者的利益,，有人質(zhì)疑表示,，“如果姚記是醉翁之意不在撲克，而在房地產(chǎn),，這也是與當(dāng)前國(guó)家政策相悖的�,！�
桂浩明認(rèn)為這樣的擔(dān)心是不必要的,，融資的資金要求專款專用,，其使用是在監(jiān)管之下的,。而長(zhǎng)期從事新股發(fā)行研究的東航金融注冊(cè)分析師姜山表示，在嚴(yán)格的監(jiān)管下上市公司控制人不會(huì)非法占款用以其他用途,，但是否會(huì)出現(xiàn)一些有損上市公司股東利益的關(guān)聯(lián)交易,，還需等待未來(lái)上市后幾年的時(shí)間來(lái)觀察。
上市面臨挑戰(zhàn)
“姚記撲克的上市,，合法合規(guī),，但未必是最合理的�,！惫鸷泼髡f(shuō),，“在銀根緊縮的情況下，將資金引導(dǎo)到姚記而不是更有發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè),，并不是資源配置的最優(yōu)選擇,。”但姜山也認(rèn)為,，近期以來(lái)新股發(fā)行上市的審核通過(guò)率已經(jīng)有所降低,，從另一個(gè)方面也說(shuō)明對(duì)于新股發(fā)行上市的監(jiān)管并非沒(méi)有正確取向。
在近期中小板與創(chuàng)業(yè)板新股上市首日屢遭破發(fā)的大環(huán)境下,，有分析人士指出,，姚記撲克在發(fā)行申購(gòu)與上市表現(xiàn)上可能都將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。上海一家大型券商分析師說(shuō),，此前中銀基金以高于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格申購(gòu)長(zhǎng)江證券增發(fā)股份就引起了投資者的強(qiáng)烈不滿,，在廣大中小投資者與網(wǎng)絡(luò)輿論明顯不看好姚記撲克上市的情況下，作為新股網(wǎng)下配售大戶的公募基金能否還會(huì)大張旗鼓地進(jìn)行網(wǎng)下申購(gòu)尚存疑問(wèn),。
另外，按照近期中小板與創(chuàng)業(yè)板新股平均30倍至40倍的申購(gòu)市盈率來(lái)看,，姚記撲克的發(fā)行價(jià)格在上述機(jī)構(gòu)參與度的疑問(wèn)中可能趨向偏低,，再加上上市首日破發(fā)的愈演愈烈，姚記撲克可能在募資金額和股價(jià)市值表現(xiàn)上都將面臨挑戰(zhàn),。
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