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以往作為投資者“風(fēng)向標(biāo)”的券商研報，如今越來越娛樂化,。
券商“石墨研報門”并沒有隨著四家券商被起訴之證監(jiān)會而結(jié)束,。東海證券于5月6日發(fā)布的一份關(guān)于深國商名為《烏雞變鳳凰——公司深度調(diào)研報告》，再度將券商研報推上輿論的風(fēng)口,。又是同樣的劇情,，研報發(fā)布—股價大漲—公司澄清。在“被漲租金”,、“被銻礦”后,，上市公司都表示,，并沒有接受相關(guān)券商的調(diào)研,。人們不禁要問,，應(yīng)秉持準(zhǔn)確、客觀準(zhǔn)則的券商研究報告究竟怎么了,？
實際上,，目前分析師對上市公司調(diào)研不足已是普遍現(xiàn)象。一位轉(zhuǎn)投私募的分析師向筆者談到,，目前在這個行業(yè)的從業(yè)人員普遍年輕,，有不少是從學(xué)校里走出來的學(xué)生，清一色名校,，考過CFA的也不少,，但大多缺少經(jīng)驗,。而上市公司分析,，并不是懂理論、會模型就能做好的,，更多的是實地去看,、去和上市公司人員交流去。要想真正了解一家上市公司,，一年去調(diào)研幾天是絕對不夠的,。不僅如此，還要深刻地了解行業(yè),，包括宏觀和微觀層面,，一個優(yōu)秀的分析師，必須是行業(yè)專家+財務(wù)高手,。
不能否認(rèn)的是,，這一個快節(jié)奏的高強(qiáng)度的行業(yè)，年度策略報告,，半年度,、季度、月度策略報告,，甚至行業(yè)周報,；行業(yè)內(nèi)上市公司也月度、季度,、年度業(yè)績分析一個少不了,。一家中型券商的分析師告訴筆者，研究所有對研究員的工作量的考核非常嚴(yán)格,，加班很正常,，尤其是季報、年報期,，幾乎沒有休息時間,。筆者隨意翻閱最近一個月某行業(yè)研究報告,，發(fā)現(xiàn)海通,、中信等券商分析師著實是高產(chǎn),，平均每3-4天就有一篇分析報告出爐。
在這樣高強(qiáng)度的工作下,，不難理解為什么絕大部分研報是在幾乎沒有任何實際調(diào)研的情況下寫出來的,。對于新股，有些研究員更是直接看著招股說明書寫報告,，更有甚者,，每逢新股臨近上市，承銷商組織安排的研究報告,、估值報告以及高成長性預(yù)期報告立馬鋪天蓋地,。不僅如此，還有2010年接連踢爆的幾起券商研報“抄襲門”事件,，接二連三的負(fù)面事件不得不讓人審視研報推出者的職業(yè)態(tài)度,。
當(dāng)然，并不是說要求每一份研究報告都必須有實地深度調(diào)研,，但筆者認(rèn)為,，分析師撰寫的每份報告，最起碼的標(biāo)準(zhǔn)是不能嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者,，尤其是這種誤導(dǎo)出于主觀故意,。另外，每年券商分析師必須有一定的調(diào)研,，而且必須是有效、不受外部因素影響的調(diào)研,。
除了研究報告的時效性和準(zhǔn)確性外,，賣方分析師的客觀公正也是分析師應(yīng)該遵循的準(zhǔn)則。這是基本的職業(yè)道德,。但是,，由于目前賣方市場的環(huán)境,，分倉傭金是券商研究機(jī)構(gòu)的主要利潤來源之一,。所以不論是券商還是券商旗下的分析師，都必須維護(hù)基金的利益,，說白了就看基金經(jīng)理的臉色行事,，對于基金重倉的股票，不敢給出較空的評價，甚至在基金出貨時大幅唱多,，吸引普通投資者為基金“抬轎”,。
另外，對于分析師來說,，他們的排名以及與排名掛鉤的薪酬在很大程度上是由基金經(jīng)理的打分來決定的,。正是基于券商與投資基金之間這種赤裸裸的利益關(guān)系，決定了券商研報不可能是完全客觀公正的,。
除了基金,，上市公司也是不能得罪的主,，為什么呢,，因為這直接決定了分析師以后能不能繼續(xù)和公司打交道，是否可以從公司獲得資料,。但是，如果券商一味地為了不得罪客戶,，看基金的臉色行事,、不敢得罪上市公司,，甚至為基金“抬轎”,，又何談分析的獨立性呢？
誠然,，預(yù)測是這世界上最難的事情，但是,，分析師的工作就是通過對行業(yè)和公司的研究撰寫報告、發(fā)表觀點,，直接影響著公眾對公司的判斷,，甚至影響公司的股價表現(xiàn)，責(zé)任重大,。因此,，分析師的客觀公正性被反復(fù)強(qiáng)調(diào)。
當(dāng)然,，不能因為一部分券商研究員和研究所不負(fù)責(zé)任的行為就完全否定這個行業(yè),。嚴(yán)謹(jǐn)、敬業(yè)的分析師也并不是鳳毛麟角,，與前者相比,，他們更能得到別人的尊重。筆者認(rèn)識的一位大宗商品分析師，曾為了考察銅的需求,、判斷銅價走勢,，走訪了長江中下游幾乎所有的空調(diào)廠(銅是制造空調(diào)的重要的原材料)。
一位曾獲得“新財富最佳分析師”的研究員的話筆者仍記憶猶新：“如果在發(fā)布報告前讓極少部分投資者先買好,，再給大眾出報告,，有失公正。當(dāng)你對一個人做過不公平的事情后,，所有的人都會在下一次質(zhì)疑你,。”
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