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央行9日向公開市場一級(jí)交易商詢問了3年期央票的需求情況,，3年期央票有望12日重啟發(fā)行,。這一長期限資金凍結(jié)工具“再度出山”,，或許意味著公開市場工具將重新接過流動(dòng)性管理的“大旗”,。
去年11月25日，央行發(fā)行了當(dāng)年最后一期3年期央票,，操作量為10億元,，利率為3%。此后由于央票利率倒掛,，公開市場操作陷入發(fā)行困境,。盡管屢次傳出重啟風(fēng)聲，但3年期央票一直銷聲匿跡,。與此同時(shí)，準(zhǔn)備金工具走上前臺(tái),，擔(dān)當(dāng)起回收過剩流動(dòng)性的重任,。
時(shí)隔半年后，央行意外給出3年期央票重啟發(fā)行的信號(hào),。某大銀行交易員表示,，9日央行在央票詢價(jià)系統(tǒng)中加上了3年期品種。按照慣例,，央行每周初會(huì)提前統(tǒng)計(jì)央票需求,，作為決定當(dāng)周各期限央票供應(yīng)規(guī)模的參考。央行詢問3年期央票需求意向,，意味著該期限央票很有可能本周內(nèi)重啟發(fā)行,。
在存款準(zhǔn)備金率處于歷史高位的背景下，3年期央票“替補(bǔ)上場”既體現(xiàn)了繼續(xù)回收流動(dòng)性的思路,，也彰顯央行在調(diào)控力度與頻率上的微妙轉(zhuǎn)變,。分析人士認(rèn)為,，3年央票重啟發(fā)行可降低準(zhǔn)備金率工具動(dòng)用的頻率，未來資金面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將減小,。
在經(jīng)歷七次上調(diào)后,，準(zhǔn)備金工具的邊際效應(yīng)和累計(jì)效應(yīng)愈發(fā)明顯，繼續(xù)上調(diào)對(duì)銀行體系流動(dòng)性的系統(tǒng)性沖擊不容忽視,。相比之下,，公開市場工具更具可持續(xù)性，而3年期央票凍結(jié)期限最長,，是較合適的替代工具,。過去3年期央票在沖銷到期資金、抑制銀行信貸與凍結(jié)外匯占款等方面的良好成效,，也使其成為當(dāng)前形勢(shì)下替代準(zhǔn)備金率的較好選擇,。
分析人士判斷，由于二季度后到期資金將出現(xiàn)趨勢(shì)性下降,，3年期央票若需求穩(wěn)定,，可降低準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)的頻率，但近期準(zhǔn)備金率上調(diào)的可能性尚無法完全排除,。
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