上市銀行的一季報成功地兌現(xiàn)了市場預(yù)期的“以價補(bǔ)量”,，16家上市銀行季度盈利2295億元，剔除去年上市的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行后,，上市銀行2010年全年和今年一季度的凈利潤增長均超過3成,。
事實上，隨著國有銀行的財務(wù)重組,、股改上市,，最近5年來大銀行的業(yè)績一直保持20%以上的增長。但是,，銀行業(yè)高增長背后的邏輯并非管理創(chuàng)新,、技術(shù)進(jìn)步，而更多地在于我們對銀行業(yè)的高度保護(hù),，最大的保護(hù)就在于利率管制下的高利差,。
這從券商對銀行板塊的評價可以明顯看出。2009年-2010年上半年,，機(jī)構(gòu)的評價是銀行業(yè)增長驅(qū)動在“以量補(bǔ)價”,，2010年下半年后，機(jī)構(gòu)的預(yù)期則轉(zhuǎn)化為“以價補(bǔ)量”,。
隨著2009年一攬子刺激計劃,，國內(nèi)銀行業(yè)主動開閘放水以規(guī)模換增長，這一點與美國銀行業(yè)危機(jī)后放貸意愿落至冰點形成顯著差異,，從某種意義上講一些金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張可以說是不計成本,，如果不是銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷敲響風(fēng)險警鐘、提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，眼下的平臺貸款風(fēng)險,、房地產(chǎn)風(fēng)險將會更大,。
而自去年開始收緊信貸、下半年進(jìn)入加息通道后,，銀行業(yè)的增長邏輯轉(zhuǎn)移到“以量補(bǔ)價”,。總體而言,，法定利率四次調(diào)整的結(jié)果大體是,，存款利率提高了約50bp,，貸款利率提高了約75bp,。東海證券的統(tǒng)計顯示，2011年3月,，銀行類金融機(jī)構(gòu)平均貸款利率6.91%,，其中一般貸款利率7.10%，票據(jù)貼現(xiàn)利率6.26%,，同比分別提高140bp,、106bp
和271bp；較2010年12月分別提高72bp,、76bp和77bp,。而且，3月份利率上浮貸款占比創(chuàng)下2005 年2
季度以來的新高,。華創(chuàng)證券的測算,，在2010年銀行股的業(yè)績增長中，按照業(yè)績貢獻(xiàn)因素進(jìn)行大致劃分,，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)20%,，息差擴(kuò)大貢獻(xiàn)5%。預(yù)計銀行股2011年業(yè)績?nèi)匀荒軌颢@得30%的增長,，但業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)下降到15%,，息差擴(kuò)大貢獻(xiàn)上升到10%。
從銀行股投資者的角度,，這種增長點的轉(zhuǎn)化是我們愿意看到的,。但從金融消費者角度看，“以價補(bǔ)量”則明顯不公,。其一,，對貸款人而言，貸款利率的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行資金成本上漲,；其二,，對儲戶而言，并沒有享受到資金成本上漲帶來的超額收益,。這是因為,，“以價補(bǔ)量”的邏輯在于,，“銀行議價能力上升”，但與銀行相比較,，儲戶個人則完全沒有議價能力,。
不能否認(rèn),，自財務(wù)重組,、股改上市來，國內(nèi)銀行的經(jīng)營管理,、業(yè)績增長都顯著提高,，但也必須承認(rèn)，取得超出整體水平的超額增長根源,，還在于我們對銀行業(yè)的高保護(hù),。可是,，這種高保護(hù)是否會損害銀行業(yè)創(chuàng)新的動力,？是否會損害銀行提高經(jīng)營管理能力的動力？而且,，在金融脫媒化明顯的當(dāng)下,，這種高保護(hù)又還能維持多久呢？
美國的利率市場化進(jìn)程給出了明確答案,�,！叭⒘�,、三”,，曾是美國銀行家的自嘲，“3%的存款利率,，6%的貸款利率,，下午3點打高爾夫”。美國的利率管制維持了50多年,。美國1933年頒布法案,，開始利率管制，禁止對活期存款支付利率,，設(shè)定利率上限,。直至1980年，美國頒布《廢止對存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣控制法》,，推行利率市場化,，分6年取消對定存利率的最高限。
這一變革的背景在于,，當(dāng)時金融脫媒化趨勢,，金融市場,、金融產(chǎn)品的大發(fā)展。上世紀(jì)七十年代兩次石油危機(jī)后,，主要西方國家都發(fā)生了嚴(yán)重通貨膨脹,，市場利率大幅度飚升，但美國限于利率管制,，銀行存款實際負(fù)利率,，導(dǎo)致證券市場分流銀行存款。包括大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）,、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（NOW）,、貨幣市場互助基金（MMMFS）等產(chǎn)品的出現(xiàn)逐步?jīng)_擊利率管制。同時,，市場也出現(xiàn)了“融資證券化”特征,，即企業(yè)融資由銀行貸款轉(zhuǎn)向具有流動性的債務(wù)工具，在證券市場上直接籌集資金,。伴隨著當(dāng)時的金融脫媒化趨勢，對沖基金,、共同市場基金,、養(yǎng)老基金等的快速發(fā)育，美國銀行業(yè)的競爭力明顯下降,。
另一方面,，美國放松銀行業(yè)管制的原因也在于，上世紀(jì)80年代來,，在金融自由化,、國際化浪潮的大背景下，利率管制,、分業(yè)經(jīng)營的美國銀行業(yè)機(jī)制僵化,、競爭力相對國際同業(yè)而言在不斷下降。
相對而言,，金融國際化的沖擊對國內(nèi)銀行業(yè)的影響有限,，但脫媒化趨勢已越來越顯著。在投資理財產(chǎn)品方面,，銀行理財,、基金、信托,、陽光私募,、分紅險、投連險等產(chǎn)品的快速發(fā)展,，正在不斷沖擊利率管制,。在企業(yè)融資方面,，一季度，人民幣貸款占社會融資規(guī)模的53.5%,，同比低4.1個百分點,；企業(yè)債券占比10.9%，同比高4.9個百分點,。