滄海月明珠有淚，藍田日暖玉生煙,。
盡管是以珍珠為主營業(yè)務的一家上市公司,，但山下湖上市以來卻頗為寂寞，并沒有被多少機構(gòu)視為掌上明珠,。
上市至今已有三年半時間的山下湖鮮有市場關注,，在某券商研究報告平臺上，記者發(fā)現(xiàn)關于山下湖的研究報告一共只有11份,。其中,，除了今年光大證券的兩份增持評級外，其余均為中性評級,。
缺乏了賣方研究員的力捧,，山下湖在上市后的三年時間里幾乎沒有機構(gòu)光顧。
在其前十大股東名單中,，僅在2007和2009年分別出現(xiàn)過安信證券,、華泰財險－穩(wěn)健型組合、百瑞信托-百瑞恒益52
號,、恒鑫一期集合資金信托等4家機構(gòu)身影,。
然而，令人奇怪的是,，一度默默無聞的山下湖突然在2010年四季度迎來“貴客”,。
華夏成長證券投資基金、華夏行業(yè)精選股票型證券投資基金,、華夏紅利混合型開放式證券投資基金,、華夏大盤精選證券投資基金、華夏策略精選靈活配置基金等五只華夏系基金同時高調(diào)出現(xiàn)在山下湖前十大股東之列,。
更令市場側(cè)目的是,，明星基金經(jīng)理王亞偉管理的華夏大盤和華夏策略也赫然成了山下湖的座上賓客,。
與王亞偉積極看好公司成長性相比，山下湖的創(chuàng)始人們卻顯得有些信心不足,。在獲得解禁之后,，包括公司實際控制人陳夏英在內(nèi)的6名創(chuàng)始人幾乎都選擇了減持。
是王亞偉看走了眼,，還是公司高管們太過保守,？
近期因身披抗通脹的“珠寶概念”而被爆炒的山下湖，究竟還隱藏著哪些不為人知的秘密,？
高成長性幻滅
盡管宣稱以“具有良好成長性的公司”為投資標的,，但山下湖自上市以來的成長性表現(xiàn)卻讓華夏成長的青睞顯得頗為諷刺。
就在上市前一年的2006年,，山下湖的凈利潤數(shù)據(jù)還保持著70.08%的同比增長,，上市當年，山下湖的增速就有放緩的跡象,。
2007年公司實現(xiàn)營收2.92億元,，凈利潤3542.91萬元，凈利潤的同比增幅為35.12%,，較前一年的數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅回落,。
而這才剛剛開始。
盡管營業(yè)收入保持著17.84%的增長,，但2008年山下湖凈利潤同比增幅再度出現(xiàn)大幅下滑,，進一步縮小為5.45%。
進入2009年,，盡管全球經(jīng)濟開始走出金融危機陰影,，但山下湖在業(yè)績滑坡的泥潭里卻越陷越深。
這一年公司的各項經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面下滑,，營收僅為2.84億元,，同比下降17.41%，凈利潤為1178.44萬元,，同比降幅更是高達68.46%,。
每股收益方面，不考慮轉(zhuǎn)增股本的影響,，2007年到2009年分別為0.65元、0.56元和0.18元,。
有趣的是,，就在山下湖上市之初，海通證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師丁頻執(zhí)筆的一份新股研究報告曾預測,，公司2008年和2009年的每股收益將分別達到0.78元和1.04元,。安信證券分析師劉濤給出的業(yè)績預測也大致如此,。
高成長性假象之下，問題顯然不能全部歸罪于金融危機,。
山下湖2010年的年報顯示,，公司當年實現(xiàn)盈利2876.39萬元，這一數(shù)據(jù)盡管較上一年度大幅增長,，但與公司2008年金融危機最嚴重時的3735.94萬元凈利潤相比,，仍然不能令投資者滿意。
“如果是一般的公司還可以原諒,，但作為上市公司,，圈了一大筆錢，不但不能實現(xiàn)更好的增長,，反而一直在倒退,，是有點說不過去�,！币晃徊辉妇呙臅嬍聞账匣锶嗽谡劦缴较潞䲡r感慨,。
另一項核心的財務數(shù)據(jù)顯示，從上市當年的2007年一直到2010年,，山下湖的加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為20.63%,、11.09%、3.26%和7.55%,。
經(jīng)營狀況的持續(xù)惡化之下,，與山下湖同處浙江諸暨的另一家大型珍珠企業(yè)的銷售經(jīng)理楊濤并沒有將這一現(xiàn)象歸因于客觀因素：“就算沒有金融危機，我們這個行業(yè)也好不到哪去,�,！�
作為行業(yè)資深人士，山下湖華東國際珠寶城的執(zhí)行董事林賢富,，以及阮仕珍珠股份有限公司董事長阮鐵軍都曾認為,，2008年的行業(yè)大洗牌將給有實力的珍珠企業(yè)帶來空前的發(fā)展機遇。
然而,，將近3年的時間過去了,，曾經(jīng)的熱切期盼在山下湖的財務報表上并沒有得到體現(xiàn)。