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現(xiàn)行審核制度僅需要看書面的東西,，因此券商盡可能地讓所有書面的能看到的東西都符合要求,�,！爱敃嫔纤袞|西做得很干凈時，券商也不需要擔責任,，所以就毫不猶豫地往上推項目,。”然而券商的這種不負責任的行為,，卻直接導(dǎo)致了小股民看了不實研報投資后受損,。
保薦邊界模糊
中國的保薦人制度從2004年開始實施，報考保薦人資格者必須滿足從事證券發(fā)行承銷,、收購兼并,、固定收益等投資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)兩年以上，并且已取得證券從業(yè)資格的條件,，申請保薦代表人的個人則需要具備三年以上投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)歷的條件,。
可以說，保薦人行業(yè)門檻并不低,，且身份公開,。而證監(jiān)會實行保薦人制度的目的，就是將券商投行業(yè)務(wù)的責任細化到具體的保薦人身上,，若保薦人在保薦企業(yè)時嚴重失職,，面臨處罰措施包括12個月不受理保薦代表人保薦的項目、監(jiān)管談話和污點記錄,，嚴重者可能會被撤銷保薦人資格,、市場禁止。
這在客觀上強化了保薦人的重要性,，保薦人逐漸分化成為券商里的優(yōu)勢團體,，站在整個食物鏈的最上游，收入豐厚,，包括保薦人津貼,、工資、項目簽字費,、獎金,、保薦費提成等。如國信,、平安,、招商等幾家南方券商，保薦人津貼均在每月5萬至6萬元左右,。另一方面,，也降低了保薦人主觀惡意的短期行為的意愿。
不過，在現(xiàn)行制度下,，保薦人的責任并沒有與其權(quán)利完全對等,。一名從事多年投行業(yè)務(wù)的券商總裁表示,，保薦人的作用就是保證披露信息正確,、真實，為市場提供明確的判斷依據(jù),。保薦人也應(yīng)該判斷企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的方向,，和預(yù)警一定的變化因素，但并不為企業(yè)的必然盈利和持續(xù)盈利負責,。
但現(xiàn)行證券發(fā)行機制實行保薦和審核“雙保險”,，削弱了這種“按章辦事”的正義性。保薦人事實上并不為向市場確保準確真實的信息披露負責,，而是向?qū)徍藱C制的需要負責,。
一名資深保薦代表指出，現(xiàn)行審核制度僅需要看書面的東西,，這容易造成一種取向,，就是券商盡可能地、想盡一切辦法地讓所有書面的,、能夠看到的東西都符合要求,，但并沒有強有效的機制對事實本質(zhì)做出規(guī)管�,！爱敃嫔纤袞|西做得很干凈時,，券商也不需要擔責任，所以就毫不猶豫地往上推項目,�,！�
股民索賠難度很大
最近一段時間，隨著上市公司年報的密集披露,，不少公司曝出上市后業(yè)績快速變臉,，特別是在創(chuàng)業(yè)板，28家創(chuàng)業(yè)板公司在上市僅一年左右的時間里,，出現(xiàn)業(yè)績下滑,，其中13家公司營業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑。
券商保薦時全不負責,，導(dǎo)致投資者投資被套,，然而大家因為看了不實研報購買股票虧了本，到底能不能索賠,？券商研究報告都附有《免責聲明》,，這是不是增加了投資者索賠的難度？此前，有律師表示,，如果券商報告確實存在“事實審查”錯誤,，那么投資者可以索賠，所謂《免責聲明》也是“霸王條款”,。然而,，北京大成律師事務(wù)所南京分所的律師徐培則提出不同的觀點。
徐培認為,，從券商層面上講,，如果發(fā)布的研報存在錯誤，內(nèi)容不實,，應(yīng)該由監(jiān)管部門進行查處,。根據(jù)《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》規(guī)定：“證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告,，應(yīng)當有效防范利益沖突,，公平對待發(fā)布對象，禁止傳播虛假,、不實,、誤導(dǎo)性信息，禁止從事或者參與內(nèi)幕交易,、操縱證券市場活動,。”此外,，《證券法》也明確規(guī)定：“禁止證券交易所,、證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu),、證券服務(wù)機構(gòu)及其從業(yè)人員,，證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)督管理機構(gòu)及其工作人員,，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo),。”（綜合《理財周報》,、《第一財經(jīng)日報》,、《華夏時報》、《證券時報》等媒體報道）
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