專家認為,，外匯占款過高沖擊貨幣政策并加大通脹壓力
恢復回籠能力的公開市場,，上周實現(xiàn)凈回籠1030億元資金,。與此同時，在25日提高存款準備金率0.5個百分點至20%后,，央行又一次性回籠流動性約3600億元,。但這并不意味著流動性壓力得以緩解，專家表示,，外匯占款的高增長迫使央行被動釋放基礎(chǔ)貨幣,，不僅加大了國內(nèi)通脹壓力，也倒逼央行加大數(shù)量工具對沖的力度,，預期二季度的政策操作仍將倚重數(shù)量型工具——央票和準備金率,，準備金率年內(nèi)將提高到23%。
更有觀點認為,，現(xiàn)行外匯制度已經(jīng)嚴重影響國內(nèi)政策的獨立性,，加劇了中國經(jīng)濟的失衡，貨幣當局應加速匯率制度的改革,，年內(nèi)人民幣5%的升值在預期之中,。
WIND的數(shù)據(jù)顯示，上周,，在對沖了1090億元的到期資金后,，央行在公開市場凈回籠資金達1030億元。這是央行連續(xù)第三周實現(xiàn)公開市場周資金凈回籠,，并創(chuàng)下去年5月來單周凈回籠量的最大規(guī)模。3月25日,，年內(nèi)第三次上調(diào)的存款準備金繳款,，據(jù)預測約有3600億元的資金被凍結(jié)。這意味著,，央行上周從銀行體系凍結(jié)了約4600億元的流動性,。
“此次準備金調(diào)整最直接的因素，可能是外匯占款不斷沖高加大貨幣被動超發(fā)的壓力,�,！狈秸C券首席分析師湯云飛表示，去年12月和今年1月累積的外匯占款就有9000億元,，這還不包括3月的新增外匯占款,。在將“防通脹”作為今年首要任務(wù)的政策背景下，有必要再次上調(diào)準備金率,。對于后期的政策操作,，湯云飛判斷，公開市場操作功能將逐步恢復,，以便適時對流動性進行調(diào)節(jié),。若央票量價齊升局面不能持續(xù),，央票吸引力下降，而外匯占款持續(xù)沖高,，則不排除準備金率繼續(xù)上調(diào),。專家認為，外匯占款已成為是否再次調(diào)高準備金率的主要參照指標,，其根源在于現(xiàn)行的與外匯占款綁定的貨幣發(fā)行制度,。不少經(jīng)濟學家認為，由于當前被動的貨幣投放制度,，外匯占款過多成為通脹的主要推手,。
人民銀行鄭州培訓學院教授王勇日前撰文稱，穩(wěn)定物價總水平還需有效降低外匯占款比重,。王勇表示,，引發(fā)物價總水平上升的原因很多，但外匯占款過多可能是主要動力,。自實行人民幣匯率制度改革至今,，央行貨幣發(fā)行體制就被綁在外匯占款這個“戰(zhàn)車”上。
經(jīng)濟學家認為,，要降低外匯占款比重,，首當其沖是擴大進口、平衡貿(mào)易,；其次是加大中國資本走出去的力度,，尤其是鼓勵民間資本走出去，實現(xiàn)資本輸出多元化,；第三是改革人民幣匯率形成機制,，放寬浮動幅度，進一步調(diào)整人民幣有效匯率的估值水平,。
“考慮到我國正加速推進的結(jié)構(gòu)調(diào)整,、資源價格改革，特別是在國際原油,、糧食和大宗商品價格攀升,，輸入型通脹壓力加大的因素影響下，人民幣有效匯率升值的時間窗口再度臨近,，幅度也有可能顯著擴大,，方式上則是參考一籃子貨幣，不再片面強調(diào)人民幣對某一貨幣的雙邊匯率,�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認為，參照歷史平均值,，預計今年5%的幅度可能較為合適,。從全年來看,，上半年升值壓力大于下半年，因此,，不能排除上半年以較大幅度升值,、下半年回調(diào)的可能，整體上使全年的升值幅度保持在合適水平,。
對于貨幣政策走向,，經(jīng)濟學家認為，將會更加平衡控制通脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系,�,！坝捎诳傂枨蠡芈洹⒘鲃有缘玫捷^好控制,，通脹失控的可能性逐步降低,，維持一季度為全年物價高點并逐季回落的判斷不變。3月份CPI或仍處于相對高位,，但更多反映翹尾因素,。”華創(chuàng)證券分析師高利判斷,，在當前外部經(jīng)濟面臨不確定性的背景下,，政策力度預計以穩(wěn)健為先，對進一步緊縮應會持審慎態(tài)度,。