盡管中國化工集團在收購加拿大鉀肥公司上舉步維艱，最近的收購案說明,，其在海外收購上的戰(zhàn)略日漸靈活,，戰(zhàn)略布局正在成形。
中化集團近日證實,，將以14.4億美元的價格收購以色列農(nóng)化企業(yè)——馬克西姆阿甘(簡稱MA
Industries)公司60%控制性股權,，此舉使MA Industries公司的估值達到24億美元。MA
Industries是世界第六大農(nóng)化產(chǎn)品生產(chǎn)商,。
此外,，中化集團還將向MA Industries的母公司Koor
Industries提供9.6億美元貸款，以后者在MA
Industries公司中的剩余股權作擔保,。
中國化工集團是中國最大的農(nóng)業(yè)化工企業(yè),，目前中化集團資產(chǎn)總額、銷售收入超過1000億元(約152億美元),。
這是中化自2005年啟動海外并購戰(zhàn)略來,，達成的最大一筆海外收購交易，也是中國迄今為止在農(nóng)用化工領域最大的一宗收購案,。
“全球農(nóng)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度將進一步提升,。”中投顧問化工行業(yè)研究員常軼智向本報記者表示,，“同時,，中化更易引入海外戰(zhàn)略投資，這對其農(nóng)化板塊未來的資本運作十分有利,�,！�
以色列駐滬總領事艾雅克(Jackie
Eldan)向記者表示，“該收購案表明,，越來越多的中資企業(yè)將利用其‘金融錨’,，參與戰(zhàn)略性收購�,！�
在全球金融危機中,，MA
Industries的母公司Koor
Industries受到比較大的影響，去年三季度大幅度虧損,，不得不出售旗下資產(chǎn),。這也是為何在本次并購中,，出現(xiàn)了特別的“金融錨”安排：除了支付常規(guī)的14.4億美元收購款項，中化還為Koor
Industries提供9.6億美元貸款,，以后者的剩余MA Industries公司股權作擔保,。
以色列農(nóng)化巨頭60%的控制權
該收購案有望在今年第二季度或第三季度完成。
MA
Industries公司是全球第六大農(nóng)藥生產(chǎn)商,，專注于開發(fā)生產(chǎn)農(nóng)藥和除草劑,，是以色列特拉維夫股票交易所(Tel Aviv Stock
Exchange)上市的企業(yè)。
MA Industries公司的母公司是Koor Industries,，Koor
Industries擁有該公司46.55%的股權,，以及47.02%的投票權。除MA Industries公司外,，Koor
Industries還擁有瑞士信貸3.24%的股權,，同時涉足房地產(chǎn)、電信,、資產(chǎn)管理和風險資本業(yè)務,。截至2010年9月30日，Koor
Industries的總資產(chǎn)為107億謝克爾(約30億美元),。
Koor
Industries的最終控股方是以色列最大的企業(yè)集團IDB集團,。
去年10月，就傳出雙方談判的消息,。當時傳言中化集團計劃收購MA公司70%的股份,。
今年1月初，中化集團與Koor
Industries就收購MA Industries公司控股權簽署了合同,。
合同約定,，中化將在公開市場以12.72億美元購入MA
Industries公司53%的股份，同時以1.68億美元向Koor
Industries購買其掌握的7%股份,。約合每股5.57美元(約20謝克爾),。
收購完成后，MA Industries公司將成為中化和以色列Koor
Industries的合資公司,，兩者分別占股60%與40%,。
此外，中化還將向Koor
Industries提供9.6億美元7年期無追索權貸款,，以后者在MA
Industries公司中的股份作為擔保,。
因此,，中化在此收購案中支付的總金額將達到MA
Industries公司的總估價——24億美元,。
收購完成后，MA
Industries公司將退市,。
該收購案有望在今年第二季度或第三季度完成,。收購完成后,，中化集團將有權選定MA
公司的董事長人選。而該公司新任董事會主席Ami Erel剛于今年1月1日走馬上任,。
“收購＋貸款”的金融安排
IDB集團保留股份,，是為了滿足在中國的戰(zhàn)略開拓需求。
根據(jù)MA
Industries公司去年第三季度的財務報告,，其前9個月營收約18.6億美元,，凈收益0.27億美元。
中化每股20謝克爾的收購價格,，比目前MA
Industries公司的股價高出約四分之一,。
而此前，雙方在談判期間曾傳出消息,，商定的收購價格將使該公司的估價達到27億美元,。Koor
Industries董事會在去年曾表示，中化最終有可能買到MA公司70%的股權,。
盡管比預期的購入股份略低,，這仍然是迄今為止中國企業(yè)在以色列的最大一次并購。
額外的9.6億美元貸款表明,，中化有能力全面收購MA
Industries公司,，只不過它選擇了更加靈活的方式。
按約定,，貸款7年期滿后,，Koor
Industries可以選擇以現(xiàn)金方式歸還貸款，也可以以被抵押的股權作為償付,。
以色列駐滬副總領事羅松泊(Oren
Rozenblat)表示,，由于以色列未來可能將現(xiàn)在24%的公司所得稅降低到18%，Koor Industries很可能希望通過獲得貸款的方式,，延期獲得出售MA
Industries公司所有股權的所得,，以此來降低其在當下可能要支付的所得稅。
由于去年第三季度大幅虧損3.67億謝克爾(約0.95億美元),，使Koor
Industries去年前9個月合計稅前虧損0.49億謝克爾(約0.14億美元),。
事實證明，中化即便對MA
Industries公司發(fā)起全面收購,，也是可行的,；但是IDB集團認為需要保持Koor
Industries在MA公司中的股權，以滿足IDB在中國的戰(zhàn)略開拓需求,。
IDB控股有限公司主席Nochi Dankner認為,，
“這個并購會為將來在中國取得更多交易敞開大門�,！�
不過,，該交易也引起了公眾投資者的不滿,。他們認為，Koor
Industries直接享受了中化集團提供的貸款便利,，而實際上,，這項貸款應被視作MA
Industries所有股東的收益，予以平均分配,。截至發(fā)稿時,，該項紛爭還未得到解決。
布局海外農(nóng)化市場
步歐美跨國公司后塵,，中國央企也加入了收購研發(fā)新產(chǎn)品的以色列公司的行列,。
近年來，中化集團不斷加快農(nóng)化板塊的整合和重組,。這是中化在收購安迪蘇,、凱諾斯、羅地亞等的有機硅業(yè)務之后,，在海外市場上的又一大手筆,。
常軼智表示：“此次收購不僅可以擴大中化集團的產(chǎn)能，引進先進的農(nóng)藥生產(chǎn)技術,，而且MA
Industries公司的全球銷售網(wǎng)絡也有助于中化國際(13.49,0.18,1.35%)業(yè)務的拓展,。”
MA公司在全球超過100個國家有銷售渠道,。其主要生產(chǎn)基地在以色列和巴西,，同時在哥倫比亞、希臘,、西班牙擁有成熟的銷售網(wǎng)絡,。該公司最近還拓展了其在北美和亞洲市場。
常軼智認為：“MA公司的業(yè)務與中化具有一定的協(xié)同性,�,！�
MA
Industries的產(chǎn)品線包括殺蟲劑、殺菌劑,、殺螨劑,、除草劑以及植物生長調節(jié)劑。同時,，該公司也涉及開發(fā)和生產(chǎn)精細化學品,、工業(yè)化學品和熒光劑、抗氧化劑,、營養(yǎng)保健物等,。這有助于中國化工豐富旗下農(nóng)化產(chǎn)品線。
另有分析認為，中化希望通過此次收購,，對旗下農(nóng)用化學品板塊進行整合，做大做強,，這明顯利好其所控股的三家農(nóng)化類上市公司,，不排除中國化工對旗下農(nóng)化類板塊公司的整合上市可能。
收購研發(fā)新產(chǎn)品的以色列公司,，向來是歐美跨國公司的做法,，而現(xiàn)在中國央企也加入了這個行列。
以色列總領事艾雅克表示,，希望中化仍將MA公司的研發(fā)中心留在以色列,，充分發(fā)揮其技術優(yōu)勢。