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新股破發(fā)不是發(fā)行機制市場化改革的成果,，而是竭澤而漁的后果,，也是不公平發(fā)行機制的必然后果,。
新股破發(fā)首先是因為上市公司規(guī)模與資金,、市場信心不匹配。2010年政策發(fā)生改變,，似乎證券市場已經(jīng)成為抑制通脹,、解決改革成本的有力武器，證券市場正在成為中國經(jīng)濟結構轉型中的資金輸送器,。
2010年全年共有531家公司在A股市場融資,，融資額10275.2億元；A股市場首次公開發(fā)行的公司有347家,，共融資4883億元,，超過2007年曾創(chuàng)下的歷史紀錄；A股市場實施重大資產重組47項,，交易金額1338億元,。2010年證券市場的融資規(guī)模全球第一，IPO超過前三年的總和，而股指幾乎列于全球最糟糕的市場行列,。2011年開局延續(xù)了這一格局,，雖然貨幣仍在緊縮，但新股的發(fā)行節(jié)奏并未因此改變,。
2011年年初,，證券會主席尚福林在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，強調擴大直接融資規(guī)模,，第一項就是擴大三板市場,。表示要抓緊啟動中關村試點范圍擴大工作，加快建設統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場,，深入推進債券發(fā)行監(jiān)管改革,，顯著增加債券融資規(guī)模。
擴大新三板市場交易,，培育三板市場做市商,，主要是為了解決中國創(chuàng)新型高科技中小企業(yè)融資難題，創(chuàng)業(yè)板無法容納眾多中小企業(yè)的融資胃口,，需要三板市場分流。但場內市場融資額絲毫沒有變小,，元旦后不到半個月的時間,，16只新股發(fā)行，募資242.6億元,，照此速度,，全年IPO募資將達5760億元，超過瘋狂的2010年,。
破發(fā)潮是A股市場疲態(tài)的典型標志,，中小企業(yè)市盈率已經(jīng)過高，大盤藍籌是扶不起的阿斗,，贏利預期超萬億的銀行是吸血機器,，元旦剛過，迫不及待地推出再融資方案,，農業(yè)銀行,、民生銀行和興業(yè)銀行公布再融資方案，都是不久前上市或者再融資的銀行,。按照2009,、2010年貸款情況以及壞帳擔憂，2011年銀行再融資的規(guī)模不會低于2010年,，大規(guī)模融資補充資本金潮還將持續(xù),，放寬內外資進入股市的激勵機制也將源源不斷地出臺，政府希望將資金引導到股市，而走出樓市,。但現(xiàn)實剛好相反,。
認為新股破發(fā)是市場正常反映、有助于一級市場恢復理性的說法是胡說八道,。我國出現(xiàn)數(shù)次新股破發(fā)潮,，哪一次讓市場恢復理性了？到了2010年,，不理性到了瘋狂的極致,。引用一段材料，1993年新股募資沖上212億元,，是以前所有年份總和的3倍,，第二年A股大跌22%，并出現(xiàn)新股停發(fā),；2000年新股募資爆增至835億創(chuàng)新高,，比1999年高出7成，2001年A股大跌20%,，并出現(xiàn)停發(fā)新股,；2007年新股募資再次激增到創(chuàng)紀錄的4470億元，而A股創(chuàng)立以來到2005年的所有年份新股一共才募資4900億元,，一年抵得上十多年,，2008年A股出現(xiàn)史上最大熊市跌65%，并出現(xiàn)新股停發(fā),。而2011年剛開始半個月,，16只新股的平均發(fā)行價更達44.10元，發(fā)行市盈率77.88倍,，發(fā)行市凈率13.29倍,，超出2010年30.32元、54.96倍和10.33倍的平均水平,。
中國的新股發(fā)行機制正應了一句話,，就是我們從市場中學會的，就是什么也沒有學會,。主因在于市場激勵機制扭曲,，造就了魚龍混雜、權貴與創(chuàng)業(yè)者一夜暴富的局面,。
更搞笑的是,，有關人士居然把擴大詢價機構當做市場改革的成果！多幾家民間的市場詢價機構,，結果就是讓數(shù)家機構有了參與瓜分大餐的特權,，而市場的新股高市盈率也證明了這一點,。增加機構固然是技術上的改進，但沒有懲罰措施的約束,，增加的機構都會成為利益鏈條上的螞蚱,。
一些機構包括大型機構都沒有為自己的報價負責，因為在這個市場中違規(guī)成本太低,，而信用不值多少錢,。曝光的浙商匯金1號集合資產管理計劃、新華信托等公司又有哪家受到了懲罰,？連勝景山河都沒有說法,，保薦人及其背后的證券公司甚至可以繼續(xù)招搖過世，向業(yè)績嘲笑誠實者,，向造假公司繼續(xù)發(fā)出邀請函,。
在高溢價的利益圈中，承銷保薦,、上市公司,、會計師與法律事務所各得其所，只要高價發(fā)行,、只要超募就能夠獲得超額利潤,，超募部分的費用大大提升。
新股或者高溢價發(fā)行,，或者大面積破發(fā),，這樣的事實很明確警示中國的證券市場定價機制失靈。不承認這一點就是閉目塞聽,，承認事實加強監(jiān)管，懲罰造假公司以及對定價不負責任的機構,，消除超募資金的超額費用,，市場才可能恢復正常。
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