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創(chuàng)業(yè)板首只環(huán)保股江蘇維爾利環(huán)�,？萍脊煞萦邢薰�(下稱“維爾利”)終于在1月6日順利過會,。它是國信證券又一單“保薦+直投”項目,。
此時,，距維爾利公布招股說明書已經(jīng)過去足足半年了�,！罢泄蓵锏呢攧�(wù)數(shù)據(jù)截止日期和披露日期間隔有效期為7個月,，若超過7個月，就需要更新補(bǔ)充,�,！蹦惩缎斜４嘎丁＞S爾利招股書財務(wù)數(shù)據(jù)截止日期為2010年6月30日,，至招股書公布日期2009年12月31日已足足6個月,，可想而知，維爾利的上市申請可能被積壓了很久,。
盡管“遲來”,，維爾利仍有很多獨(dú)特之處,。維爾利一奇在行業(yè)之奇。維爾利是滲濾液處理行業(yè)的第一股,。
維爾利二奇是股東之奇,。創(chuàng)投股東成群是維爾利一大特色，維爾利只有五個股東,，五個都是創(chuàng)投,，控股股東是常州德澤。這五個創(chuàng)投股東鎖定期滿后,，維爾利命運(yùn)何去何從是一個巨大的問題,。
第三奇是保薦機(jī)構(gòu)之奇。它是國信證券第六單“保薦+直投”項目,。2010年，國信證券成功的保薦了31個公司,，為什么偏偏選擇了維爾利,？
維爾利成立以來共承接了38個滲濾液處理項目和3個污水處理項目。為了解維爾利承接項目進(jìn)展情況,，理財周報記者實(shí)地調(diào)查了維爾利在位于廣州的李坑和興豐兩個項目,。興豐項目表現(xiàn)非常搶眼，2010年上半年該項目營業(yè)收入占當(dāng)期總營業(yè)收入的31%,。
李坑,、興豐項目漏洞百出
2011年1月5日，廣州市白云區(qū)太和鎮(zhèn)的永興村和興豐村,，距市中心幾十公里,。維爾利的李坑項目和興豐項目便落戶在此。李坑項目是處理廣州李坑生活垃圾焚燒發(fā)電廠的滲濾液,，興豐項目主要處理廣州興豐生活垃圾填埋場的滲濾液,。這兩家垃圾廠都是由法資公司威立雅承包經(jīng)營。
“我們這里沒有維爾利公司,，也沒有聽說垃圾滲濾液處理廠,，這里只有威立雅公司�,！必�(fù)責(zé)接待的保安人員一開始咬定沒有該項目,。
隨后，理財周報記者聯(lián)系到維爾利董秘宗滔,，“怎么可能,？我們在那邊確實(shí)有項目的�,！辈⑺斓芈�(lián)系了興豐項目負(fù)責(zé)人帶記者參觀,�,！皹I(yè)主和領(lǐng)導(dǎo)再三強(qiáng)調(diào)非項目相關(guān)人員不能入內(nèi)參觀�,！迸d豐項目負(fù)責(zé)人如是說,。
該負(fù)責(zé)人表示，該項目的業(yè)主是廣州市城管局,，但招股書披露興豐項目的最終客戶卻是廣州僑銀環(huán)�,？萍加邢薰尽＿@兩家公司又是什么關(guān)系呢,？招股書中并未披露相關(guān)信息,。
事實(shí)上，興豐項目進(jìn)展比計劃已有所延期,�,！芭d豐項目目前還在建設(shè)階段，因為亞運(yùn)會耽誤了進(jìn)程,，要到今年三月才能開始調(diào)試,。”“興豐項目每天可處理8000噸垃圾,，可處理污水1400噸,。”但這些數(shù)據(jù)僅是合同中設(shè)計的,，實(shí)際處理規(guī)模還是個未知數(shù),。
建設(shè)期就有如此高的收入？“一般項目工程一開始就可收到合同款的20%的工程預(yù)付款,，隨著項目的進(jìn)展還會有項目進(jìn)度款,。”上述負(fù)責(zé)人表示,。招股書顯示,，興豐項目合同金額為6624.05萬元，處理規(guī)模為1398噸/日,，是其所有項目中合同金額最高和處理規(guī)模最大的項目,。
理財周報記者還了解到，維爾利在這里設(shè)有項目經(jīng)營樓,，維爾利興豐項目是該填埋廠滲濾液處理的二期項目,，一期是由威立雅自己運(yùn)作。
而李坑項目也仍處在試運(yùn)營階段,。由于李坑項目已經(jīng)基本完工,，于是上述負(fù)責(zé)人帶我們返回李坑項目基地參觀現(xiàn)場。繞過正在修建的垃圾焚燒發(fā)電廠二期工程,，在半山腰,，李坑滲濾液處理廠清晰可見,。
“目前這邊的垃圾比較少，垃圾滲濾液也比較少,，并不是每天都有滲濾液需要處理,。項目還在試運(yùn)營階段，還沒終驗,�,！必�(fù)責(zé)李坑滲濾液處理廠的工程師坦然地說，他是三個月前從常州派過來的,，也是該廠唯一的調(diào)試運(yùn)作人員,。
招股書顯示，李坑項目的最終客戶是廣州市市容環(huán)境衛(wèi)生局,，維爾利于2007年12月和市容環(huán)境衛(wèi)生局簽訂合同,，并于2008年開始進(jìn)場建設(shè)，預(yù)計2010年12月完工,。該項目是維爾利和北京天地人聯(lián)合競標(biāo)的,，其中維爾利處理MBR部分，天地人負(fù)責(zé)反滲透部分,。
維爾利招股書也有披露，由于現(xiàn)場客觀條件限制導(dǎo)致項目延期,，暫時沒有可調(diào)試滲濾液導(dǎo)致李坑項目尚未終驗,。
10項核心技術(shù)6項外來
從財務(wù)數(shù)據(jù)看，維爾利2007年-至2010年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1441.93萬元,、4939.82萬元,、11164.94萬元和9141.83萬元；實(shí)現(xiàn)凈利潤42.84萬元,、122.65萬元,、2649.34萬元、1987.95萬元,，是一家比較能賺錢的公司,。
招股書顯示，在我國的滲濾液處理行業(yè),，維爾利當(dāng)前的市場占有率約10%,，排行業(yè)第一位。
“我們最核心工藝技術(shù)就是膜生化反應(yīng)器(MBR)+納濾,，在國內(nèi)其他公司是沒完全掌握這項技術(shù)的,。但目前MRB設(shè)備還是國外引進(jìn)�,！鄙鲜鲰椖控�(fù)責(zé)人表示,。
維爾利自成立以來承接過的36個滲濾液處理項目中,，就有35個目采用了MBR相關(guān)工藝技術(shù)。其競爭對手北京天地人和武漢天源并沒有此項技術(shù),。
招股書顯示,，維爾利通過技術(shù)合作的方式取得了WWAG和WUG擁有的與MBR相關(guān)的技術(shù)、知識和商標(biāo)的許可使用權(quán),，于2027年7月5日到期,，支付費(fèi)用300萬元。走訪過程中我們也目睹了MBR設(shè)備及相關(guān)工藝技術(shù),。據(jù)悉,，2010版《當(dāng)前國際孤立發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)設(shè)備目錄》將MBR列為第一項國家鼓勵發(fā)展的水污染治理設(shè)備。
值得一提的是,，維爾利研發(fā)團(tuán)隊比較穩(wěn)定,，多名高管為公司核心技術(shù)人員，具有海外留學(xué)經(jīng)歷,。其中董事長兼總經(jīng)理李月中擁有20余年的環(huán)保工作經(jīng)歷,，“分體式膜生化反應(yīng)裝置”實(shí)用型專利正是其投資入股而來的。
但不得不說的是,，維爾利原始創(chuàng)新能力較薄弱,。除MBR技術(shù)，另外10項核心技術(shù)中,，有6項是靠外來引進(jìn),。
維爾利此次募集資金計劃延伸至產(chǎn)業(yè)上游，擬投資1.28億元用于垃圾滲濾液處理裝備產(chǎn)業(yè)化項目,、3747萬元用于研發(fā),。并承諾裝備產(chǎn)業(yè)化項目投資回收期為3.28年，達(dá)產(chǎn)后每年可增加銷售收入57122萬元,。
5創(chuàng)投股東坐陣,，國信雁過拔毛1.23億
創(chuàng)投股東扎堆是維爾利另一大“特色”。上市前,，維爾利股權(quán)由常州德澤,、中風(fēng)投、國信弘盛,、華奧創(chuàng)投,、華成創(chuàng)東方5家公司持有，值得一提的是,，這5家公司無一例外全部為創(chuàng)投公司,。其中，常州德澤和中風(fēng)投為發(fā)起人股東,。
招股書顯示,，2007年8月常州德澤出資600萬元受讓W(xué)WAG持有的維爾利100%的股權(quán),，同年9月，其控制人李月中以專利出資826萬元獲得維爾利股份,，截至目前常州德澤持有維爾利3139.20萬股,，占比79.07%，為控股股東,。
“中國風(fēng)險投資之父”中風(fēng)投的捧場為維爾利增添了幾分色彩,。招股書顯示，中風(fēng)投是2008年12月開始入股維爾利的,，目前持有維爾利11.61%的股權(quán),，為第二大股東，也是唯一一個鎖定一年的股東,。中風(fēng)投的控股股東為中國寶安集團(tuán),，其產(chǎn)品總監(jiān)孫集平在維爾利擔(dān)任董事職務(wù)。此外,，中風(fēng)投還投資了鼎漢技術(shù)和皇氏乳業(yè)兩家優(yōu)質(zhì)中小企業(yè),，產(chǎn)品總監(jiān)孫集平也擔(dān)任鼎漢技術(shù)董事一職，兩家公司上市已滿一年,，中風(fēng)投并未出現(xiàn)套現(xiàn)的動機(jī),。
國信弘盛、華澳創(chuàng)投和華成創(chuàng)東方是維爾利在2009年12月增資引入的三個股東,。其中國信弘盛是國信證券的全資子公司,，目前持有維爾利6.8%的股份，為第三大股東,。
華澳創(chuàng)投和華成創(chuàng)東方都屬于非法人合伙企業(yè)。有趣的是,，它們?nèi)牍删S爾利時成立均不足1個月,，公開資料顯示，華澳創(chuàng)投成立于2009年12月8日,，華成創(chuàng)東方成立于2009年11月25日,，隨后在2009年12月17日同時入股維爾利，難逃突擊入股嫌疑,。
招股書顯示,，國信弘盛以7元/股共出資1890萬元認(rèn)購維爾利270萬股的股份。按維爾利2009年基本每股收益0.74元和2010年創(chuàng)業(yè)板新股的平均發(fā)行前市盈率為71倍粗略估算,，維爾利發(fā)行價可達(dá)52.54元/股,，因此上市后國信弘盛浮盈達(dá)1.23億，回報率高達(dá)8倍,。
此外,，維爾利實(shí)際控制人李月中身兼多職,，背景很“龐大”，不僅為維爾利的董事長兼總經(jīng)理,，也是維爾利第一大股東常州德澤的執(zhí)行董事,，還是維爾利僅有的兩家參股子公司(廣州維爾利和常州埃瑞克環(huán))的董事。此外,，李月中還是常州市第十二屆政協(xié)委員會委員,、全國城鎮(zhèn)環(huán)境衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會等。
由于該公司處于上市緘默期,，記者未能就上述事宜向維爾利進(jìn)行求證,。
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