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古人云：“以史為鑒,，可以知興衰,。”惟有掌握了歷史發(fā)展的真諦,，才能更好地開(kāi)拓未來(lái),。中國(guó)資本市場(chǎng)近20年的發(fā)展歷史，有創(chuàng)新的艱辛,、成功的喜悅,，也有探索的曲折、失敗的警醒,，這些都是未來(lái)發(fā)展的寶貴財(cái)富,，需要我們認(rèn)真地記錄、總結(jié),、分析和研究,。
由上海證券交易所研究中心主任胡汝銀教授主筆的《中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展與變遷》一書(shū)創(chuàng)造性地提出“能力稟賦誘導(dǎo)的資本市場(chǎng)發(fā)展理論”，從一個(gè)全新的視角洞察與把握中國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有的動(dòng)態(tài)化演進(jìn)過(guò)程,。在“能力稟賦誘導(dǎo)的資本市場(chǎng)發(fā)展理論”架構(gòu)下,，一國(guó)資本市場(chǎng)制度的發(fā)展通常受其社會(huì)組織資本（如政治、法律、經(jīng)濟(jì)及文化等方面的制度安排）的能力或制度資源條件的制約,，但這種制約又可以通過(guò)能力建設(shè)來(lái)加以突破,。同時(shí)，資本市場(chǎng)制度的變化不是社會(huì)單純自發(fā)演進(jìn)的產(chǎn)物,，而是人們對(duì)資本市場(chǎng)相關(guān)能力稟賦或制度要素建設(shè)成本變化和資本市場(chǎng)制度需求增長(zhǎng)的一種動(dòng)態(tài)反應(yīng),，是人們追求制度變革效益最大化的理性選擇結(jié)果。中國(guó)資本市場(chǎng)社會(huì)約束機(jī)制的形成及其演進(jìn),，是一個(gè)能力稟賦誘導(dǎo)的資本市場(chǎng)制度變遷過(guò)程,。在這一歷史過(guò)程的前期階段，它與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代結(jié)束和中國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有相伴隨,，在市場(chǎng)機(jī)制和法治規(guī)則等能力稟賦相對(duì)缺失和發(fā)育滯后,，自我約束、競(jìng)爭(zhēng)約束,、行業(yè)自律、訴訟約束和監(jiān)管約束缺失的情形下,，行政控制作為重要的能力稟賦成為一種低成本的替代,，同時(shí)，這也是填補(bǔ)約束機(jī)制缺失的重要戰(zhàn)略選擇,。在這種替代過(guò)程中,，政府機(jī)構(gòu)與自律組織、市場(chǎng)參與者之間的互動(dòng)產(chǎn)生了兩種相反的效應(yīng),，即能力支持效應(yīng)與運(yùn)作限制效應(yīng),。前者是基于資源、能力,、知識(shí)及功能的相互補(bǔ)充所形成的相關(guān)各方能力提升的支持和促進(jìn),；后者是由于政府的廣泛控制導(dǎo)致自律組織和市場(chǎng)參與者的自主權(quán)較小，難以單獨(dú)進(jìn)行產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新,、定價(jià)等微觀決策,，限制了市場(chǎng)行為主體的自主行動(dòng)空間和適應(yīng)環(huán)境變化的能力，在杜絕由市場(chǎng)行為主體的自由行為產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),，也削弱了市場(chǎng)的活動(dòng)和創(chuàng)造力,，增加了市場(chǎng)組織成本，降低了市場(chǎng)運(yùn)作效率,，延緩了市場(chǎng)發(fā)育進(jìn)程和發(fā)展速度,。
現(xiàn)階段，中國(guó)資本市場(chǎng)在上述替代條件下主要依賴行政約束方式,，而一個(gè)成熟的現(xiàn)代資本市場(chǎng)則高度依賴市場(chǎng)參與者的自我約束,，基于市場(chǎng)參與者自由選擇權(quán)及其相互作用的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)約束，為執(zhí)業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)設(shè)定專業(yè),、道德,、聲譽(yù)與合規(guī)底線和旨在追求行業(yè)整體長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的行業(yè)自律或行業(yè)約束,，通過(guò)法院、檢察機(jī)構(gòu)等執(zhí)法機(jī)制形成的司法約束,，通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)管,、處罰和執(zhí)法所產(chǎn)生的監(jiān)管約束，通過(guò)有效約束并清查界定政府,、監(jiān)管機(jī)構(gòu),、自律組織與其他市場(chǎng)參與者的權(quán)力（權(quán)利）和角色定位所產(chǎn)生的國(guó)家治理約束，同時(shí),，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)制度規(guī)則歷史演進(jìn)的基本取向,。在中國(guó)資本市場(chǎng)制度規(guī)則的演進(jìn)過(guò)程中，自律組織和市場(chǎng)參與者運(yùn)作限制空間隨著這些行為主體不同方面能力的不斷提升和非行政約束力量的不斷發(fā)育完善而逐步擴(kuò)大,。這種擴(kuò)大的過(guò)程就是放松政府管制和市場(chǎng)化程度不斷擴(kuò)展的過(guò)程,，是中國(guó)資本市場(chǎng)信息披露秩序、公司治理秩序,、市場(chǎng)交易秩序,、證券發(fā)行秩序、司法與監(jiān)管秩序等不斷生成和擴(kuò)展的過(guò)程,。
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