專家建議：對人民幣升值預期降溫并加大匯率雙向波動幅度,，實施更嚴格資本管制
國家外匯管理局27日公布的數(shù)據(jù)顯示,，9月銀行代客結(jié)售匯順差284億美元，延續(xù)了7月和8月250億美元以上的順差規(guī)模。這一數(shù)字意味著,，跨境資金大量流入國內(nèi)的狀況仍在持續(xù),。
流動性泛濫是全球面臨的共同難題,，更考驗著中國這樣的新興市場國家,。如何避免這場流動性泛濫演變?yōu)椤盁徨X”危機，成為監(jiān)管層亟須解決的問題,。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的多位專家建議,，首先要對人民幣升值預期降溫，加大匯率雙向波動幅度,，并實施更加嚴格的資本項目管制,。
此次全球性的流動性泛濫始于美聯(lián)儲的量化寬松政策推動美元貶值，繼而將熱錢“驅(qū)趕”至中國等亞洲經(jīng)濟體,。全球基金追蹤和研究機構(gòu)EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示,，在截至10月21日的一周內(nèi),，全球投資者向新興市場股票基金共投入58億美元,，再次創(chuàng)下資金流入的紀錄。
歷史經(jīng)驗表明,，新興市場在美元貶值時往往資金非常充裕,，而當美元匯率觸底時，資本通常會外流,。美元在20世紀80年代中期以后大幅貶值,，但1989年開始止跌回升，當時日本,、韓國,、中國臺灣等國家和地區(qū)的資產(chǎn)泡沫相繼破滅。1995年美元再次出現(xiàn)止跌回升時,，流入新興市場的私人資本顯著減少,，引發(fā)了亞洲金融危機，大量資本從東南亞國家撤離,。新加坡金融管理局27日在其最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟綜述中表示,，亞洲所面臨的資本流入激增風險有所升高，如果本地區(qū)經(jīng)濟體無法有效調(diào)節(jié)這些資金流,，那么通脹壓力增大所導致的資本無序倒流就可能發(fā)生,。
相對于其他經(jīng)濟體,，中國更面臨著全球流動性泛濫造成的資本流入壓力。據(jù)香港《文匯報》日前報道,，約6500億港元的“熱錢”正流入香港,；甚至有消息稱，“金融大鱷”索羅斯在亞洲的首個辦公室已經(jīng)落戶香港,。
中國人民大學經(jīng)濟學院發(fā)布報告說,，人民幣升值預期促使熱錢流入。自6月份重啟匯率改革以來,，在人民幣升值預期的影響下,，9月份熱錢大規(guī)模流入，尋求獲利機會,。在今年4月,、5月期間，因看不到人民幣升值的跡象,，熱錢曾大規(guī)模流出,；而一旦人民幣升值開始，熱錢就大量涌入,。因此,，熱錢涌入的決定因素不是已經(jīng)升值多少，而是未來會升值多少,，即人民幣升值預期對熱錢的吸引力加大,。
“值得重視的是，最近由于中國致力于推進人民幣國際化,，資本項目管制在某些領(lǐng)域有所放松(例如允許境外人民幣資金通過投資中國內(nèi)地金融產(chǎn)品或在內(nèi)地使用而回流),，這可能會降低短期國際資本流入中國的成本�,！鄙缈圃菏澜缃�(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明提醒道,，伴隨著資本項目的逐步開放，熱錢通過資本渠道進入國內(nèi)的可能性在未來可能會超過貿(mào)易渠道,。
張明表示,，人民幣對美元的升值節(jié)奏上不能連續(xù)過快，否則會給中國經(jīng)濟造成嚴重損害,，同時引發(fā)更大規(guī)模的熱錢流入,。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的眾多專家紛紛表示，在這種情況下,，監(jiān)管部門首先要對人民幣升值預期降溫,，進一步完善匯率雙向浮動。正如紐約梅隆銀行市場分析董事總經(jīng)理尚柯杰所說，當有一些國家或一些國家的一些行業(yè)顯露出資產(chǎn)泡沫跡象時,，這些國家的政策制定者引入雙向風險機制至關(guān)重要,，這樣可使得國外投資者尤其是投機型投資者明白市場并非是單向的�,！氨O(jiān)管部門要明確宣示未來人民幣對美元匯率可能劇烈波動,，以便向市場清晰傳遞做出避險安排的必要性；另外,，需要進一步擴大人民幣對美元匯率的波動幅度,。”興業(yè)銀行經(jīng)濟學家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者說,。
實際上,，在中國加息后，市場已經(jīng)下調(diào)了人民幣升值預期,，NDF(無本金交割遠期)一年期匯率顯示,，人民幣對美元將升值3.3%，低于加息之前的近4%,。魯政委表示,，“進一步擴大人民幣對美元匯率的波動幅度”應該作為中美利差拉大后的輔助措施。
專家還建議實施更加嚴格的資本項目管制,。魯政委說,，要動態(tài)調(diào)整國際資本管制措施。在國際資本管理中,，強調(diào)真實交易背景的重要性,，強化以主體為主的黑白名單管理制度，以便在加強管理的同時能夠繼續(xù)方便用匯,。
27日,，外匯管理局發(fā)布的《關(guān)于實施進口付匯核銷制度改革有關(guān)問題的通知》指出：“在推進貿(mào)易便利化的同時,，切實防范風險,，在外匯形勢發(fā)生變化以及貿(mào)易主體實施不當行為時，外匯局將采取有效的控制措施,，加大對‘B類’和‘C類’企業(yè)現(xiàn)場核查力度,，實施嚴格的分類監(jiān)管措施，并對違規(guī)企業(yè)予以處罰,�,！�