在央行時隔34個月后首度加息后,，今天迎來的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，果然如業(yè)內(nèi)所料“超預(yù)期”,。初步測算,，前三季度GDP同比增長10.6%,，其中第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長9.6%,，超出此前預(yù)期的9.1%；前三季度,，CPI同比上漲2.9%,，其中9月份CPI同比增幅則為3.6%，成為年內(nèi)也是23個月以來的新高,。
GDP穩(wěn)增長保不探底
今天公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好得扎眼,。除前三季度GDP同比增長10.6%外，工業(yè)品出廠價格
(PPI)同比上漲5.5%,，其中9月份PPI同比上漲4.3%,，環(huán)比上漲0.6%；前三季度,，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.3%,，增速比上年同期加快7.6個百分點；全社會固定資產(chǎn)投資192228億元,，同比增長24.0%,；城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入15756元，其中城鎮(zhèn)居民人均可支配收入14334元,，同比增長10.5%,，扣除價格因素，實際增長7.5%,。
隨著五中全會的閉幕，
“十二五”規(guī)劃的明朗,，經(jīng)濟政策是否將發(fā)生改變,，未來中國經(jīng)濟形勢將如何成為市場關(guān)注的焦點。由于三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超此前各大機構(gòu)的預(yù)期,，再加上央行在數(shù)據(jù)發(fā)布前的加息決定,，顯示中國經(jīng)濟已經(jīng)沒有
“二次探底”的風(fēng)險并啟動 “退出”政策。
“中國宏觀經(jīng)濟管理者對中國經(jīng)濟的基本面持有非常樂觀的態(tài)度,，與我們一直指出的中國經(jīng)濟事實上并不存在
‘二次探底’風(fēng)險的基本觀點保持了一致,。”興業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為,，從月度數(shù)據(jù)的變化來看,，工業(yè)增加值預(yù)計會在8月份反彈的基礎(chǔ)上繼續(xù)回升，投資也將繼續(xù)走穩(wěn),；零售
(消費)也將繼續(xù)反彈,。增長系列數(shù)據(jù)似乎整體呈現(xiàn)出
“見底回升”的態(tài)勢。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示,，未來隨著經(jīng)濟增速繼續(xù)回落和投資需求緊縮,，加上政府調(diào)控政策效應(yīng)的持續(xù),投資增速仍會有所回落,。但隨著保障型住宅工程的推進(jìn)和地方區(qū)域振興規(guī)劃與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的頻繁出臺，會對投資形成一定支撐,預(yù)計未來投資仍能保持較高增速,�,！笆苋蚪�(jīng)濟復(fù)蘇乏力和國內(nèi)經(jīng)濟減速影響，未來社會需求增勢減緩,，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)趨緊,；隨著企業(yè)進(jìn)入原材料補庫存階段和產(chǎn)能利用率提高，未來工業(yè)增加值有望止跌企穩(wěn),�,！边B平表示。
“節(jié)能減排,、物價和房價將是影響四季度及未來經(jīng)濟運行和政策走向的關(guān)鍵因素,。”東北證券分析師張宗新認(rèn)為,，四季度預(yù)計GDP環(huán)比增長率有望見底,，隨著區(qū)域經(jīng)濟進(jìn)一步推進(jìn)和新興產(chǎn)業(yè)投資的推動，2011年一季度同比見底后,，二季度進(jìn)入回升態(tài)勢,，但全年的增速將小于今年，預(yù)計在9%—9.5%,。中國經(jīng)濟增長將進(jìn)入到
“適度增長,、溫和通脹”的格局。
9月CPI創(chuàng)年內(nèi)新高
9月份CPI同比增幅為3.6%,，漲幅超過8月份的3.5%,，不僅創(chuàng)出年內(nèi)新高，也是23個月以來的新高,。
中國企業(yè)聯(lián)合會研究部副主任胡遲認(rèn)為：
“此次是近三年第一次加息,，效果是起到導(dǎo)向性的作用。加息要真正見到效果,，得加上三次0.5個百分點之后,。但此舉表示央行下決心管理通脹，潛臺詞是9月的CPI高于8月份,，政府有意確保今年CPI增長維持在3%內(nèi)的任務(wù),。”
此次選擇在CPI發(fā)布之前加息,，透露出管理層意圖通過
“通脹預(yù)期管理”影響市場,。國信證券分析師認(rèn)為，加息的原因在于，實體經(jīng)濟疑慮打消,，管理層更著眼未來,。
有分析人士指出，無論9月份CPI是否會再創(chuàng)年內(nèi)新高,，隨著翹尾效應(yīng)的逐漸消退,，物價上漲在年末總體減緩已在人們的預(yù)期之中，業(yè)內(nèi)分析人士對于全年3%物價目標(biāo)的實現(xiàn)基本不存異議,。多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為9月和10月將成為CPI的年內(nèi)高點后,，增幅將會逐漸回落。
“我不認(rèn)為中國現(xiàn)在和今后幾個月或者一兩年內(nèi)會出現(xiàn)像2006—2008年那樣的高通脹,�,！敝袊�(jīng)濟體制改革研究基金會秘書長樊綱說，
“現(xiàn)在3%左右,，未來也許會到4%,，但是我不相信會到6%，會到8%,�,！�
樊綱也不認(rèn)為食品價格會出現(xiàn)2006—2008年的情況：
“那個時候因為全世界糧價高漲，先是導(dǎo)致飼料價格高漲,，進(jìn)而導(dǎo)致了西方乳制品價格和中國的豬肉價格出現(xiàn)一輪暴漲,，最終帶動整個食品價格上漲。目前來看,，全世界的糧食價格還穩(wěn)定在一個相對比較低的水平,，中國又連續(xù)六年豐收，這是之前沒有的情況,。
”
目前已經(jīng)步入加息通道
央行周二宣布加息以來,，從市場各方的情況看，目前方向性影響大于實質(zhì)影響,。記者今晨連線多位銀行業(yè)內(nèi)人士得到的觀點為：中國已經(jīng)步入加息通道，未來或許還有更多的0.25個百分點會呼嘯而來,。
著名經(jīng)濟學(xué)家馬光遠(yuǎn)認(rèn)為,，這次加息預(yù)示著實行了兩年之久的“適度寬松”已經(jīng)逐步退出，貨幣政策正在回歸“適度從緊”,。在他看來,，就控制通脹而言，這次加息的“藥量”只是象征性和警示性的,，因此在中國已經(jīng)真正進(jìn)入通脹時代的情況下,，加息將成為貨幣政策的常態(tài)。
交行投資部人士認(rèn)為，本次加息將拉開新一輪加息周期的序幕,，直至利率正�,；两鹑谖C前的水平，預(yù)計2011年將加息3次,。
“展望未來,，由于預(yù)期中國將繼續(xù)貨幣政策正常化進(jìn)程,，我們?nèi)匀徽J(rèn)為中國人民銀行將在2011年四次加息,，2012年三次加息。
”野村證券指出,，由于中國正轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟,，利率政策的作用將逐漸增強，而行政措施的作用減弱,。加息帶來的風(fēng)險之一是可能會吸引更多資金流入或有更多“熱錢”通過非官方渠道流入,。
野村證券同時指出，盡管經(jīng)濟已經(jīng)從2009年一季度的周期底部顯著復(fù)蘇,，但貸款基準(zhǔn)利率仍維持歷史低位,。中國人民銀行今年已經(jīng)四次提高存款準(zhǔn)備金率。但上調(diào)存款準(zhǔn)備金率屬于“被動”緊縮,，主要用于沖銷外匯干預(yù)產(chǎn)生的過剩流動性,。本次加息則是中國人民銀行開始對貨幣政策的“主動”正常化,。
中銀國際分析師陳劍波預(yù)計年內(nèi)再次加息的概率較小,，但存在年內(nèi)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或?qū)嵤┢渌浅Ｒ?guī)數(shù)量回籠手段的可能性。
全球經(jīng)濟冷熱不均
人民幣升值步伐短期內(nèi)或加大
中國三季度數(shù)據(jù)“漲”聲一片,，明年即將實施的“十二五”規(guī)劃預(yù)計會進(jìn)一步提振宏觀經(jīng)濟,，但全球經(jīng)濟卻冷熱不均，西方仍然面臨二次探底的風(fēng)險,。在華外資機構(gòu)的調(diào)研指出,，由于更多國家將貨幣作為政策工具，爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)和貨幣戰(zhàn)的風(fēng)險在上升,。
渣打銀行認(rèn)為,，對新興經(jīng)濟體而言，解決G3經(jīng)濟體的流動性及自身強勁增長帶來的大量外匯流入的關(guān)鍵是推動金融市場的縱深發(fā)展,。除收緊流動性管理和引導(dǎo)資金流出外,，新興經(jīng)濟體的貨幣或許需要進(jìn)一步走強，尤其是東北亞貨幣,。
“在進(jìn)行貨幣匯率調(diào)整時固然有必要綜合考慮各個方面的情況,，但中國貨幣的確需要升值,。
”分析師指出，這不僅是出于中國國內(nèi)經(jīng)濟的需要,，也是扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟失衡的組成部分,。并且，也會減輕干預(yù)本國貨幣以保持對中國的貨幣競爭力的國家的壓力,。
此外,，貨幣幣值的調(diào)整不僅有利于避免滑向貿(mào)易戰(zhàn)爭，也是防止新興經(jīng)濟體資產(chǎn)泡沫形成的一部分,�,！八羞@些措施都應(yīng)成為資本市場縱深發(fā)展的有機組成部分，以便吸收外資流入,，并實現(xiàn)匯率機制的更大彈性,。然而，這一進(jìn)程的完成可能是逐步的,。這也是當(dāng)今新興經(jīng)濟體面臨的重大挑戰(zhàn),。
”渣打分析師表示。
盡管面臨著國際壓力增大,，以及美元疲軟的情況,，外貿(mào)增速放緩將會令中國國內(nèi)對人民幣升值更加謹(jǐn)慎。人民幣政策進(jìn)入了一段極其困難的時期,，尤其是在美國參議院有可能通過一項針對中國進(jìn)口商品征收反補貼稅的Ryan-Murphy法案的情況下,。“由此看,，要求人民幣較大幅度調(diào)整的外部壓力會加大,。
”渣打仍然預(yù)期，今年末,，美元對人民幣匯率將達(dá)到6.64,。
農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部發(fā)布的研究報告稱，短期內(nèi)人民幣升值幅度將會加大,，預(yù)計年內(nèi)人民幣對美元的升值幅度很可能突破3%,；此后人民幣匯率彈性將會顯著增強,同時輔以其他政策的協(xié)調(diào)配合,以達(dá)到調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹的目的。