10月19日晚,，央行宣布自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中,，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)０．２５個百分點,，由現(xiàn)行的２．２５％提高到２．５０％；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)０．２５個百分點,，由現(xiàn)行的５．３１％提高到５．５６％,；除活期存款利率未調(diào)整外，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整,。
這是我國央行時隔３年后的首度加息,。央行最近一次加息是在２００７年１２月，２００７年為應(yīng)對流動性過剩和通脹壓力,，央行曾先后６次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,。２００９年９月起，為應(yīng)對國際金融危機(jī),，央行又開啟了降息空間,，５次下調(diào)貸款利率,，４次下調(diào)存款利率。
在感嘆央行亮劍之突然后,，人們最關(guān)心三個宏觀問題：為什么要加息,？是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向？會不會加劇“熱錢”流入,？
加息是央行對保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理好通脹預(yù)期慎重權(quán)衡后作出的正確決定
加息出人意料,。此前，市場曾普遍認(rèn)為,，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑,，年內(nèi)加息的概率已大大減少。
然而,，細(xì)細(xì)分析,，加息卻正當(dāng)其時�,！爱�(dāng)前,，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險可能性基本消失，而物價上漲壓力卻不斷加大,、通脹預(yù)期有所強(qiáng)化,，加息是央行對保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理好通脹預(yù)期慎重權(quán)衡后作出的正確決定�,！眹倚畔⒅行氖紫�(jīng)濟(jì)師,、經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平說。
前一段時間,，市場憂慮一些不確定因素,，如世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力特別是歐洲債務(wù)危機(jī)對我國出口的影響、房地產(chǎn)市場調(diào)控對投資的影響等可能引起經(jīng)濟(jì)大幅回落,。從現(xiàn)在看,，歐元初步穩(wěn)定下來，并且德國和法國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比年初預(yù)測的還好一些,，歐債危機(jī)對我國出口的影響有限,，國內(nèi)消費和投資仍保持著較高增速，即使是房地產(chǎn)開發(fā)投資今年前9月增速仍高達(dá)36.4%,。因此,，今年中國經(jīng)濟(jì)仍將實現(xiàn)較快增長。
這樣的判斷也得到了數(shù)據(jù)的有力支撐,。8月份,，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）達(dá)51.7%，在連續(xù)3個月回落后首度回升,，9月份更是上揚至53.8%,，好于市場預(yù)期,。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.9%,，比7月份加快0.5個百分點,，這是今年以來規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)下滑后第一次出現(xiàn)反彈�,！拔覀冾A(yù)計三季度經(jīng)濟(jì)增長將趨穩(wěn),，四季度更加穩(wěn)定，全年GDP很可能達(dá)到10%左右,�,！狈秳ζ教寡浴�
釋放了強(qiáng)烈的政策信號：央行有決心管理好通脹預(yù)期
另一方面,，通脹的陰影卻悄然逼近,。“不少專家曾認(rèn)為,，今年7,、8月份是翹尾因素最多的兩個月，隨著翹尾因素逐漸減少,，9月份CPI有望見頂回落,。但事實上，9月份CPI同比漲幅很可能高于8月份的3.5%,，環(huán)比也可能上升,，表明出現(xiàn)了翹尾因素之外的新漲價因素，物價還可能繼續(xù)上行,�,！睂ν饨�(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰說。
丁志杰分析,，這些新漲價因素包括全球大宗商品價格上漲帶來的輸入型通脹壓力、貨幣信貸仍在高位運行,、房價大幅攀升后抬高日常消費的成本等,。
隨著物價上漲，我國“負(fù)利率”已持續(xù)7個月之久,，這不利于存款人增加收入,、擴(kuò)大消費，也可能導(dǎo)致居民強(qiáng)化投資股市,、購買住房等意愿,，不利于銀行體系資金穩(wěn)定。
“在這樣的背景下,，控通脹顯然比保增長更為迫切一些,�,！狈秳ζ秸f，“25個基點的加息雖然無法徹底改變負(fù)利率狀況,，但釋放了一個強(qiáng)烈的政策信號,，那就是央行有決心管理好通脹預(yù)期�,！�
“事實上,，這次加息的具體安排也體現(xiàn)出央行管理好通脹預(yù)期的意圖�,！倍≈窘芊治稣f,，存款活期化往往是物價上漲的助推力量，此次一年期,、二年期,、三年期、五年期的存款利率分別提高25,、46,、52和60個基點，意在吸收長期儲蓄,、扭轉(zhuǎn)存款活期化趨勢,，對抑制通脹有積極作用。
目前不能因此而判定貨幣政策開始改變“適度寬松”的基調(diào)
作為貨幣政策的利器,，加息是否意味著適度寬松的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向,？
多數(shù)專家認(rèn)為，加息是一項收緊的政策,，但目前不能因此而判定貨幣政策開始改變基調(diào),。“年初央行制定了今年貨幣政策的主要預(yù)期目標(biāo)：貨幣供應(yīng)量增長17%,，貸款新增7.5萬億元,，這樣的‘盤子’并沒有因為加息而改變，換言之,，貨幣環(huán)境依然是適度寬松的,。另一方面，經(jīng)濟(jì)并沒有過熱,，未來一段時間的過熱風(fēng)險也不大,。因此，貨幣政策仍將維持適度寬松的基調(diào),�,！倍≈窘苷f。
不過，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,，短期來說貨幣政策的基調(diào)不變,，但如果到年底，物價仍然繼續(xù)上漲,、樓市沒有出現(xiàn)合理調(diào)整,、股市也形成局部泡沫，也不排除貨幣政策基調(diào)由“適度寬松”向“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變的可能性,。
有助于穩(wěn)定資產(chǎn)價格
此次加息是在主要經(jīng)濟(jì)體大量釋放流動性,、人民幣匯率彈性增強(qiáng)的背景下進(jìn)行的，中國與其他國家的匯差利差加大,，會不會加劇國際“熱錢”流入,？
“‘熱錢’流入后大多不是存銀行，而是追求股市,、樓市等資產(chǎn)價格上漲的收益,。加息有助于穩(wěn)定這些資產(chǎn)的價格，防止出現(xiàn)大起大落,，縮小了‘熱錢’的獲利空間,，反而有利于降低國際資本的無序流動�,！狈秳ζ秸f,。
不過，連平表示,，加息擴(kuò)大了利差,，也不排除一部分“風(fēng)險厭惡”型的逐利資金因此流入我國的銀行體系，貨幣政策和外匯管理政策應(yīng)對此作出有效的應(yīng)對,。