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不久前發(fā)布的央行貨幣政策委員會例會聲明中指出,，“上半年我國貨幣信貸合理增長，銀行系統(tǒng)流動性基本適度”,，同時并未提及此前數(shù)次強調的“加強流動性管理”內容,，因此外界評論認為，下半年貨幣政策將適度寬松,。但是,，15日的三年期央票發(fā)行卻再創(chuàng)新高，使得市場擔心公開市場操作再次趨緊,。下半年貨幣政策走向到底怎樣,，成為各方討論的焦點。
貨幣供應將向寬松微調
對于央行貨幣政策委員會的表態(tài),，署名鈕文新的博客文章認為,，從用詞的變化上看，貨幣政策再緊的可能性不大,。第一,，央行沒再使用“管理商業(yè)銀行流動性”的說法；第二,，沒有再提“信貸均衡投放”的說法,。從現(xiàn)在的情況看，西部大開發(fā)6822億元的項目獲批，而且2010年就必須開工的要求,，加上商業(yè)銀行大手筆融資,，都預示著下半年的貨幣約束至少不會比上半年緊，而且可能要寬松得多,。
署名“單騎兵”網(wǎng)友認為,，下半年央行的凈回籠力度將比上半年大幅減弱，因為2009年天量信貸都集中在上半年,，所以下半年央行在公開市場上的凈回籠力度會削弱,。同時，國內對下半年經(jīng)濟減速的擔憂在近期驟然加深,，這意味著，面對當前已經(jīng)出現(xiàn)的經(jīng)濟減速,，未來宏觀政策的“鐘擺”將更多向保增長一方移動,，政策操作面臨向寬松方向的微調。貨幣政策和市場流動性狀況也將因之發(fā)生變化,。
切勿反應過度
但是,，也有人認為，此寬松非彼寬松,，能夠放貸的總量實際已經(jīng)逐步被控制,。今年上半年的貸款總額達到政府全年貸款目標的62%。這意味著,，未來數(shù)月銀行業(yè)的信貸增速可能會放緩,。
署名馬光遠的博客文章認為，上半年貨幣供應量已經(jīng)投放了4.63萬億,，令人擔心的進出口在6月份表現(xiàn)超過預期,，基于此，貨幣供應在下半年將嚴格控制在3萬億之內,。而就下半年的經(jīng)濟形勢看,，我們不否認決策的復雜，但在總體態(tài)勢良好的情況下,，政策切不可反應過度,，以免房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)在調整不到位的情況下報復性反彈。特別是對于年初已經(jīng)定下的調結構,、轉變發(fā)展方式的目標,，一定要堅持。結構調整開始的越早,，對于中國經(jīng)濟的未來越有利,。
署名余豐慧的博客文章指出，要堅決制止新一輪信貸擴張。文章認為,，去年天量信貸投放造成一些商業(yè)銀行存貸款比例超過75%的監(jiān)管紅線,，今年6月底是監(jiān)管部門要求銀行達到75%存貸比例的最后期限。這就是6月下旬一些商業(yè)銀行惡性競爭存款的原因,。在惡性競爭存款的同時,，大幅壓縮貸款是題中之意。如今,，6月底大限已過,，資本充足率也達標了、存貸比也不超紅線了,，企業(yè)的強烈要求以及商業(yè)銀行內部經(jīng)營的雙重壓力都很可能造成新一輪貸款擴張風起云涌,。
關鍵是拿捏好度
署名陳和午的博客文章認為，貨幣政策適度寬松的力度到底有多大存在懸疑,。會否再次重演2009年“適度寬松”變“極度寬松”的盛景呢,？答案顯然是否定的。盡管經(jīng)濟下滑的擔憂升級,，但通脹風險的陰霾始終未能有效減輕,，看看農(nóng)產(chǎn)品價格上漲勢頭的難抑就明白了。因此,，下半年的適度寬松貨幣政策將是“適度”唱主角,。在糾結的經(jīng)濟形勢之下，中國宏觀政策“雙防”(防經(jīng)濟下滑和防通脹)導向已浮出水面,。
署名伍志文的博客文章指出,，上半年，央行為改變貨幣超發(fā),，開始大手筆回收流動性,，希望盡快把流動性從過度寬松減少到適度寬松的狀態(tài)，這是央行的首要目標,。但是這個度并不好拿捏,，出現(xiàn)了回收過快過度的現(xiàn)象。下半年,，央行將需要在適度上下工夫,，掌握好節(jié)奏，重新回歸寬松,。
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