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現在的股市,，就是某些人操盤,，冒著巨大的風險在ST股的刀口上舔血。他們能夠舔到血卻不挨刀,，大多數人沒有這樣的神功,。市場人士大都清楚，這樣的神功意味著什么,。
對下半年經濟有以下幾個基本判斷。
宏觀經濟繼續(xù)向上,。央行研究局局長張健華預計,，今年第二季度GDP同比增長超過7%，可能超過7.5%,；第三,、第四季度則可能達到8%和9%；而把今年第一,、二季度的信貸增長加上時滯,，第三、四季度達到8%以上的GDP增長并不奇怪,�,？紤]到6月份采購經理人指數上升，無論是中國物流與采購經理人聯合會,，還是里昂證券的數據,，都顯示制造業(yè)處于復蘇期，投資與信貸已經發(fā)生了效果,。
繼續(xù)維持房地產泡沫,。維持房地產泡沫一可以吸引民間投資，二可以拉動居民消費,，三可以維持地方財政,，四可以拉動相關行業(yè)。如果房地產泡沫崩潰,，別的不說,，銀行系統會率先崩潰。因為中國企業(yè)貸款以房地產的抵押貸款為主,，一旦抵押品崩潰,，銀行會剩下一地壞賬,。如果說次級債造成了美國銀行業(yè)巨大的風險敞口，房地產就是中國銀行業(yè)的最大風險敞口,，數額大約在上萬億元人民幣之巨,。我們一直在說中國央行缺少獨立的貨幣發(fā)行政策，在信貸過程中,，他們也跟著土地估價走,，滑到哪兒是哪兒。土地是信貸的潤滑劑,，沒有房地產市場,，我們無法創(chuàng)造出如此多的信貸。
千萬百計拉動消費,。在降稅刺激樓市與車市,、家電下鄉(xiāng)之后，家電以舊換新補貼在城市實行,，但拉動家電消費比房地產困難得多,，因為家電等產品不具備消費與投資的雙重功能，由于對本地財政拉動作用不大,，一些地方政府興趣缺乏,。為了防通脹，股市與樓市啟動,；為了享受稅收紅利,，中產階級集中在一定階段內大規(guī)模換車，汽車消費在強大的刺激下提前釋放,；由于收入差距大,，中國消費品集中在高檔品，或者奢侈品領域,。
大規(guī)模放貸,、資產品價格上漲救了企業(yè)，大型國有企業(yè),、房地產企業(yè),、股權投資企業(yè)最受益。2008年10月29日,，富力股價曾一度跌至2.3元,，而2009年6月，富力股價最高已上漲至超過18元,。最困難的2008年初,，富力負債比率高達140%，總資產負債率達到76.6%。但2009年前4個月,，富力地產已有80億元的現金流入,，財務壓力已經得到緩解。現在房地產業(yè)已經不存在現金流斷裂問題,，而那些依靠股權投資的企業(yè),，今年的賬面上也將非常好看。在中小板IPO投石問路之后,，大型企業(yè)將源源不斷上市,，起到消化股指泡沫和支撐國有企業(yè)的雙重功能。在中國建筑等IPO之后,，不要忘了農業(yè)銀行甚至國家開發(fā)銀行等巨無霸,，這些金融機構的資產負債表恐怕會嚇人一大跳，除了上市沒有其他解救之道,。
不可能減稅,，反而可能隱性增稅，一些地方的預征稅已經顯現出跡象,。6月24日,，根據財政部部長謝旭人向全國人大常委會作報告時披露的數據，今年1至5月,，全國財政收入27108.67億元,，同比下降6.7％,；而與此同時,，全國財政支出22496.98億元，同比增長27.8％,。根據分析,，增加的收入主要是土地收入。政府財政的收支缺口之大,，遠遠在財政部的估計之上——財政部的官員估計,，2008年的非正式債務可能超過4萬億元，即占去年GDP的16.5%,。這是一個較為保守的估計,，地方政府隱形債務，加上社會保障欠賬和政府對國有企業(yè)的隱性擔保,，遠超這數據,。即使政府意識到要涵養(yǎng)稅源，在實際行動中是加強征收,。
不可能加息,。大規(guī)模的信貸與低息想輔相承，我國目前已經實際負利率，如果增加貸款利率,，受益于大規(guī)模信貸的政府項目與大型企業(yè)就會難以支撐,。據初步估算，高達30多萬億的貸款會立即讓實體經濟陷入巨大的成本壓力中——每加一個點,，成本增加3000億元,。為了保證銀行的存貸差，為了保證大型企業(yè)不增加還貸壓力,，央行有可能降低存款利率,，取之于民用之于銀行、企業(yè)與消費,，如果貸款利率增加,，意味著宏觀政策會有根本逆轉。
從以上幾條來看,，股市與樓市起到了樞紐作用,，這不是投資者的非理性造成的結果，而是政策有意推動的結果,。雖然股市與樓市已經危乎高哉,，但除非實體經濟能夠企穩(wěn)，誰也不知道目前的市場會亢奮到什么時候,。
如果繼續(xù)在高位維持下去,，而實體經濟不能恢復，市場就會產生雪崩效應,。此輪大規(guī)模信貸其實是政府信用的貼現,，政府信用支撐了30萬億，股市與樓市不可能替代政府信用,，這兩個市場已進入并發(fā)癥階段,。實體經濟能支撐多久？多則兩年,，少則一年,。
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