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自2005年7月人民幣匯改啟動以來,，人民幣兌美元基本呈現(xiàn)持續(xù)單邊上揚的態(tài)勢,，升值幅度累計超過19.04%。特別是進入2008年以來,，人民幣兌美元升值步伐大大加快,，已先后56次刷新高點記錄,，累計上升逾7.22%，幾乎與前兩年全年的升幅相當,。
如果說在匯改之初,，人民幣名義匯率嚴重偏離均衡水平，堅持“小步慢跑”的漸進升值策略,，一方面可緩解來自外部的壓力,，另一方面對于扭轉(zhuǎn)內(nèi)外失衡局面，提高出口企業(yè)實際競爭力有推動作用的話,，那么,，在人民幣匯率已經(jīng)做出大幅調(diào)整的情況下，在國內(nèi)多數(shù)出口企業(yè)已明顯力不從心的現(xiàn)狀面前,，是否還有必要保持如此狂奔突進的步伐,？
筆者毫不懷疑，在當前國際經(jīng)濟形勢下,，人民幣進一步升值,，或許的確存在若干好處：例如，它有利于維護中國與發(fā)達國家的良好關(guān)系,，體現(xiàn)出中國作為負責任大國的形象,；此外，還有助于降低進口行業(yè)的實際成本，并在一定程度上抑制由石油,、鐵礦石等資源產(chǎn)品價格飆升加劇的國內(nèi)通脹壓力,。然而，匯率升值像一把雙刃劍,，其帶來的消極影響也正日益擴大,。
首先，它對國內(nèi)出口行業(yè)已形成嚴峻壓力,，雖然國家外匯管理局,、國有商業(yè)銀行積極鼓勵并支持出口企業(yè)靈活運用包括遠期結(jié)售匯、外匯期權(quán),、利率掉期,、調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)等外匯避險工具，以減少利潤損失,，但畢竟杯水車薪,，且要求外方承擔更多匯率風險義務的做法直接導致了企業(yè)訂單的大量流失。根據(jù)一些調(diào)查,，國內(nèi)大多數(shù)出口企業(yè)所能忍受的升值幅度非常低,，6.5關(guān)口很可能是生死底線。如果考慮到出口退稅減少,、國際海運價格大幅攀升等諸多不利因素,，情況可能還要更糟。
其次,，人民幣加速升值并不能從根本上降低國際投機力量對人民幣進一步升值的預期,，相反，在美國經(jīng)濟和美元疲弱不振的情況下,，它甚至進一步強化了這種預期,。在離岸市場方面，一年期美元兌人民幣無本金交割遠期（NDF）仍高達6.4500/60,。目前,，流入中國境內(nèi)的熱錢，根據(jù)不同的統(tǒng)計口徑和定義,，數(shù)額高達數(shù)千至上萬億美元,，對國內(nèi)金融市場的潛在威脅難以估量。有鑒于此,，國家外管局,、商務部、海關(guān)宣布自7月14日起對出口收結(jié)匯實行聯(lián)網(wǎng)核查管理,，這無疑在一定程度上加重了銀行和出口企業(yè)的負擔,。雖然在中央領導和有關(guān)部委領導考察東部沿海各省份出口企業(yè)狀況后，關(guān)于紡織品和服裝出口退稅率即將上調(diào)的消息此起彼伏，或許可令部分出口企業(yè)感到些許欣慰和期待,。但筆者認為,，在人民幣單邊升值勢頭不變的情況下，2－4個百分點的出口退稅率無法從根本上消除企業(yè)面臨的生存危機,，只能算是權(quán)宜之計,；并且，目前中國遭遇出口困境的絕非僅限于上述兩個行業(yè),。因此,，還是需要回到匯率本身來考慮通盤解決之道。
按照國際政治經(jīng)濟學的觀點,，匯率政策的制定在一定程度上反映出國內(nèi)各種利益集團博弈的結(jié)果,。一般而言，出口企業(yè)偏好本幣貶值,；進口企業(yè)和消費者偏好本幣升值,；涉足國際投資的企業(yè)希望有一個穩(wěn)定的匯率環(huán)境；而在盯住匯率制度下,，非貿(mào)易部門和服務業(yè)由于重視國內(nèi)貨幣政策獨立性,，往往寧愿犧牲匯率的穩(wěn)定性。凡此種種,，都讓貨幣當局在制定政策時不得不權(quán)衡輕重，慎之又慎,。
匯率水平應綜合考慮各方利益,，筆者對此表示充分理解，但需要再次強調(diào)指出的是,，人民幣匯率的有管理浮動從一開始就絕不局限于單邊浮動,。在當前眾多出口企業(yè)已面臨生死存亡關(guān)頭之際，筆者認為,，匯率政策對出口行業(yè)做出適當傾斜可能更有利于國民經(jīng)濟整體利益,。更重要的是，千千萬萬中小出口企業(yè)提供的就業(yè)機會一旦消失,，直接關(guān)系到社會穩(wěn)定大局,。 |